11月微涨开局改革憧憬将引领秋收行情

11月微涨开局 改革憧憬将引领秋收行情

A股连续上涨的走势被10月上证综指1.52%的跌幅截断，与此同时，创业板也出现了自2012年12月以来最大的月度跌幅，9.68%的跌幅完全可以让投资者认为创业板开始回调了，而这对2013年余下两个月A股市场的走势将形成非常大的影响 　　小盘股现拐点　　11月首个交易日，A股微幅上涨，上证综指和深证成指小幅上涨0.37%、0.18%，但这不足以缓解10月市场下跌带来的担忧。A股10月的调整比预期来得早了些。　　10月，上证综指和深证成指累计跌幅分别为1.52%、2.18%，相比之下，创业板和中小板的跌幅更惨。当月，创业板指数和中小板指数累计跌幅分别达到9.68%、6.6%，一些前期强势的传媒娱乐、互联网金融，甚至上海自贸区等板块都陷入调整，个股出现大面积跌停。其中，创业板指在10月10日盘中创下1423.96点的历史新高之后震荡走低，在10月最后一个交易日收盘报1235.56点，11月首个交易日继续下跌至1221.96点，平均估值水平也由10月21日最高的56.34倍回落至49.83倍。　　“10月A股在经济不温不火的基调下，市场相继受土地流转与国企改革、资金面转紧及成长股业绩证伪后挤泡沫等主要因素影响，整体呈现先扬后抑、波动加剧的行情特征。”国都证券分析师肖世俊表示，“创业板跑输大盘的原因则在于高估值和整体业绩不及预期。”　　国都证券研究所的统计数据显示，A股全部上市公司前三季度净利润同比增长14.4%，随经济回升较上半年提升2.9个百分点，但仍远低于全年市场一致预期增速25.5%，且第四季度在经济增速适度回落趋势下，企业盈利增速也将放缓。此外，前三季度创业板、中小板净利润同比增长各为5%、4.2%，前者较上半年增加3个百分点，后者则下降2.2个百分点，远低于全年市场预期增速的20%、32.5%，在业绩预测下修及相对估值溢价仍处历史高位的双重压力下，阶段性挤泡沫风险仍将持续。　　11月行情维稳　　11月9日，十八届三中全会将召开，市场预期的政策利好也将见分晓。由于前期期望较高，市场已经有所反应，面纱即将揭开之时，投资者趋向谨慎，因此，绝大多数研究对于11月的行情判断也比较保守，认为震荡仍将是主基调。　　银河证券认为，政策态度是判断市场的重要变量之一，第三季度政策不断释放改革红利、支撑市场向上，改革憧憬将引领秋收行情。本周末，十八届三中全会即将召开，以往历次大会前后市场均以下跌为主，这次仍可能重蹈“期望越大失望越大”的覆辙。不过，结构调整将是市场运行的主旋律。由于周期蓝筹股本身估值已经很低，业绩也在改善，大盘向下的空间相对有限。只是对于涨幅较大、风险积聚较高的创业板，一旦发生“踩踏”，将出现泥沙俱下的局面。因此，11月份投资组合构建应以低估值蓝筹为主，保持稳健。　　东北证券分析师沈正阳的判断则相对乐观。他认为，11月-12月市场有望出现显著改善，有望演绎逐步企稳回升的行情。支撑来源于多方面：经济平稳、货币政策整体维持总量中性、创业板指数在半年线附近具有阶段性企稳的要求、存量资金大幅度流出的空间不大、十八届三中全会之后可能进行的金融制度创新等。　　沈正阳表示，从2005年以来的行情实证看，历来10月份下跌的年份，其对应的11月-12月的累计收益均为正。　　布局改革主题　　在市场判断出现分歧的情况下，不同风险偏好投资者的投资策略也需要重新调整。在投资机会上，研究机构惟一达成共识的是改革主题的布局。　　国海证券分析师万小勇认为，11月市场面临的不确定性在增加，缺乏趋势性投资机会，操作上应当保持谨慎，适当控制好仓位，结构上偏向均衡，坚守业绩增强确定性高的成长股，增加有业绩支撑的公用事业，以及消化业绩风险和反商业贿赂冲击的医药等行业板块的配置。　　“金融改革为导向、有望获得税率优惠的优先股相关的金融等权重板块值得关注。此外，景气逐步企稳或估值与盈利比较匹配的光伏、航运、家纺、高铁以及家电、基建等板块可以考虑布局。”沈正阳表示，　　东方证券则判断，未来市场或将进入伴随改革预期的逐步强化而带来估值提升的震荡上行趋势。配置上建议关注银行、地产等低估值蓝筹可能展开的估值修复以及医药、农业、油服、新能源等转型受益行业，尤其是相关行业中偏服务类的企业。此外，主题上，国企改革、二胎政策放宽、土改、要素价格改革等都存在机会。

赛琳

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