做和天然胶艰难中启动春季行情

天然胶艰难中启动春季行情

春节前后，一度成交清淡的上海期货交易所天然橡胶期货行情，以单边上扬的姿态再度吸引了投资者目光。期现两市在１２０００元整数大关获得了有力支撑。供应淡季中，天然橡胶终于走出了单边上扬行情。不过，１３０００元则是重要的关口，能否突破，需观察增量资金的表现。

－－沪胶有望回归价值

从近两年国内外胶价关系来分析，２００５年２月份国内胶价下跌幅度过大，与国际胶价再度形成较大背离。２００４年２月份，国际市场２０标胶与三号烟片胶分别为１２３０、１２５０美元／吨，而此间国内标准５号胶报价受期货需求支撑，一直在１４５００元／吨以上，最高时甚至在１５０００元／吨以上，而期货市场价格由于投机力量的过度炒作，２月份曾最高冲至１７５００元／吨，上创本轮天然橡胶牛市行情的最高价位。１年后的今天，在即将步入割胶淡季的国际市场上，２０号标胶与三号烟片胶再度回升至１２５０美元／吨之上，春节之后原料紧张的马来西亚甚至报到１３００美元／吨。而国内市场方面，海南、云南为主产区的现货国产五号标准胶报价在１２０００—１２５００元／吨之间，期货市场近月合约亦在这一价位附近，远期则回升至１２６００—１２９００元／吨区间内，相比去年同期国产胶价下跌幅度305膨胀珍珠岩绝热制品明显过大。但需要同时看到，在国际胶价保持平稳走高的态势下，国内胶价在今年明显又处于相对偏低位置上，期现两市胶价具备价值回升的潜力。

－－供应减少将引发价格走高

投资者所关注的期货库存是抑制行情上涨的主要利空因素。但随着ＲＵ４０７的交割，在过去半年多时间里，从上期所库存观察，大量陈胶已完成期货转为现货的过程。而留到现货市场的期货库存，由于承接实盘的多头主力迫于资金压力不存在惜售心理，因此在下半年的整个销售过程中，还是比较从容地以随行就市的方式，以相对较低价格将一部分期货胶卖到工厂企业中消化。据了解目前这一部分不能再供期货交割的陈胶销售情况比较理想，不存在囤货难销的局面。虽然，最终的销售数量难以得知，但从价格的定位上以及国际市场进口报价来看，国产标胶维持一段时间的低价销售已大大缓解了期货库存对行情所形成的压制作用。对于去年在ＲＵ４０７合约做多接货的机构而言，应该可以看到目前天然橡胶市场所处于的阶段，国内停割、将为鑫达实现中国汽车用高份子复合材料产销第1国际减产，同时国际胶价居高不下，企业在春节后面临原料采购的旺季，如果上述基本面条件具备，应适当惜售库存等待胶价逐步回升再行销售。此外，我国用胶传统的采购旺季是春节过后，此间用胶要保证生产，同时在国内停割背景下，还要从国际市场适当下放订单，因此可以判断每年２月份一直延续到４月份国内开割前，国际市场胶价走势基本上处于平稳走高阶段。因此，过高的国际报价可转移一部分需求到价格定位相对偏低的国产五号标胶上，可带动国产５号标胶的需求，同时激发胶价上涨。 　　－－１３０００整数大关压力大

上周沪胶主力ＲＵ５０５在１２８００—１２９００元区间上下徘徊，自低位启动以来，首次遭遇空方阻拦，空盘量在春节后三个交易日内增加４０００余手。从空盘量的增加以及结合基本面现货库存等实际因素来分析，ＲＵ５０５合约在１２８００—１２９００元／吨之间吸引了部分实盘的抛售。目前国内市场，标准５号胶仍有一定现货库存，一方面是期货仓库中可继续转抛远期合约进行交割的库存，截至上周五期货库存统计为７万吨左右，另外本年度海南、云南的结转库存大约３—５万吨（包括贸易商的囤货），期现两市大9、根据试样所需丈量范围约有１０—１５万吨的现货。因此，对于多头的考验是否能够有力承接住实盘，这将是行情延伸的关键。计算一下，做为期货库存，主要的交割标的国产标准５号胶，如果在目前位置抛售，仍存在５００—１０００元／吨亏损，而对于产区库存在１２５００—１３０００之间抛售，抛去仓储以调剂对照度及囤积成本，基本上没有盈利空间。因此判断，对于沪胶期货行情真正的阻力位应该在１３０００元／吨，这也是短期上涨行情向中长期上涨行情过度的重要关口。对于沪胶期货市场，对行情的指引一方面是基本面积极向好的支持，另外新增资金的入场也是关键，没有资金的推动，行情走高的难度很大，因此是否有增量资金的入场也是决定行情发展的关键因素。

天胶良好的基本面，提供了在期货市场上做多的条件，从目前技术形态的表现看，还是呈现出比较稳定的上涨趋势，投资者可在充分验证后，有计划做多沪胶期货。需要验证的问题是，一是要充分考虑具体的实际情况，包括沪胶期货市场上后续资金是否能够及时跟进，这一点可从持仓上观察，同时也要注意观察，实盘对盘面所形成的抑制作用有多大。

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